PYUSD 的由来
PayPal 在2023年正式推出 PYUSD，是其进军链上支付领域的重要布局。相比直接采用 USDT 或 USDC，PayPal 选择推出自有品牌稳定币，既是品牌战略的延伸，也是对监管合规的主动应对。
不同于 USDT（由 Tether 发行）和 USDC（由 Circle 发行），PYUSD 背后由 Paxos 托管与发行，拥有纽约金融服务局（NYDFS）牌照，具备更高合规性。PayPal 并非直接管理合约和储备，而是通过 Paxos 实现稳定币的技术和合规托管，自己则负责前端用户接口与支付体验。
https://developer.paypal.com/dev-center/pyusd/
PYUSD 的 Web3 融合应用场景
随着 PYUSD 上线以太坊主网，并兼容 ERC-20 标准，它已不仅限于 PayPal 内部使用，也逐渐打入开放的 Web3 生态圈：
用 PYUSD 兑换比特币或其他加密资产。通过支持 ERC-20 的去中心化交易平台（如 Uniswap、Curve），用户可将 PYUSD 直接兑换为 BTC 的锚定资产（如 WBTC）、ETH 或其他代币。PayPal 内部也已支持通过 PYUSD 购买比特币，链下结算，链上映射。
Web3 项目融资：PayPal 投资 Mesh。一些初创项目开始接受 PYUSD 作为融资稳定币，利用其合规背景增强背书。相比匿名 USDT、DAI，PYUSD 背后的 Paxos 和 PayPal 增强了机构投资者的信任度。
购买 NFT 或参与链上应用。由于 PYUSD 与 USDC 一样兼容 OpenSea、Zora、Sound.xyz 等平台的支付协议，用户可直接使用 PYUSD 购买 NFT、参与 DAO 众筹，或在 DeFi 应用中提供流动性。
PYUSD 的技术架构
PYUSD 是一个标准的 ERC-20 合约，部署在以太坊主网上，由 Paxos 负责部署与维护。合约支持标准的 mint、burn 和 transfer 接口，所有链上操作都可被 Etherscan 等工具透明查询。
当用户通过 PayPal 平台买入 PYUSD，本质是 PayPal 向 Paxos 发出增发请求，Paxos 增发链上代币并映射到该用户的 PayPal 账户余额中。反之用户卖出 PYUSD，PayPal 发出销毁请求，Paxos 执行链上 burn 并释放等值美元储备。
以mint为例：https://docs.paxos.com/developer/mint
PayPal 用户的所有链上代币均托管于 Paxos 的合约地址下，用户在 PayPal App 中看到的是其在 Paxos 系统下的映射余额，通常不直接持有链上私钥，但可选择提现至外部钱包。
https://github.com/paxosglobal/pyusd-contract
PayPal 与 Paxos 的分工关系
PayPal 专注于用户体验与支付服务，并未自行部署智能合约，而是委托 Paxos 作为合规的发行方，负责链上资产的铸造、销毁和托管。Paxos 作为受监管金融机构，负责储备金的存管、审计报告、合规披露。
目前 Paxos 支持的稳定币（包括 PYUSD、USDP 等）部署在以太坊上，最新版本已经开始支持 Solana 链。
值得一提的是，PayPal 内部用户之间的 PYUSD 转账可能并不实时上链，而是通过内部账本结算，只有用户将资产提现或接入第三方钱包时，才会触发真实的链上转账操作。
https://www.paxos.com/stablecoin-payments
PYUSD 的支付应用场景
在 PayPal 生态内，PYUSD 可作为余额支付工具，与信用卡或银行账户并列。用户也可以将 PYUSD 提现至第三方钱包，参与 Web3 应用支付。
在电商场景中，用户用 PYUSD 结账时，商家可以选择收取 PYUSD 或立即兑换成 USD 入账。PayPal 提供清算服务，确保商家不承担币价波动风险。
由于 PayPal 内部有自己的账本系统，链上余额与 PayPal App 中余额可能存在不同步现象。这与传统银行或支付宝类似，用户与平台之间存在“委托托管”关系，平台负责链上代币的代持与操作。
Stripe 巨额收购强势布局稳定币
Stripe作为支付基础设施一哥，对比是自然少不了的，PayPal在加密货币和稳定币的布局相对其早了一两年左右。
起步时间：PayPal 在 2020 年就开始支持加密货币交易，随后推出自有稳定币 PYUSD；而 Stripe 则是在 2022 年重新进入加密货币领域，并在 2024 年全面支持稳定币支付。
稳定币策略：PayPal 选择发行自有稳定币 PYUSD，强调品牌和平台内生态；Stripe 则通过支持多种第三方稳定币（如 USDC 和 USDP）来提供支付选项。
Stripe 于 2025 年 2 月正式完成了对稳定币基础设施公司 Bridge 的收购，交易金额为 11 亿美元，这是 Stripe 有史以来最大的一笔收购，也是加密货币领域迄今为止规模最大的收购之一。Bridge 成立于 2022 年，专注于为企业提供稳定币支付解决方案
虽然 Stripe 尚未推出自有品牌的稳定币，但通过此次收购，Stripe 获得了稳定币支付的关键基础设施，这将有助于其在全球范围内扩展加密货币支付服务。与 PayPal 推出的 PYUSD 相比，Stripe 目前的策略更侧重于提供稳定币支付的基础设施，而非发行自有品牌的稳定币。
https://stripe.com/zh-us/newsroom/news/sessions-2025
以稳定币重塑全球资金管理
Stripe 推出由稳定币驱动的全新资金管理功能——稳定币金融账户 (Stablecoin Financial Accounts)，将覆盖 101 个国家/地区的企业。此举距离 Stripe 完成对稳定币平台 Bridge 的收购仅三个月。
通过这种新账户，企业可持有稳定币余额、通过加密货币与法币通道（如 ACH 和 SEPA）接收资金，并向全球几乎任何地区发送稳定币。这些账户将使货币波动国家/地区的企业能够对冲通胀风险并更便捷接入全球经济。Stripe 将首先支持两种美元稳定币——USDC 与 Bridge 的 USDB，并计划逐步扩展其他币种。
过去一年稳定币交易量激增超 50%。因稳定币显著提升国际资金转移速度并降低成本，全球多家大型企业正借助 Stripe 构建其稳定币战略。但挑战仍存：如何使稳定币可在仅接受法币的商家那里进行消费。
为解决此问题，Bridge 上周与 Visa 合作推出了全球首个发卡产品，使稳定币余额能像法币一样便捷消费。如此，Ramp、Squads 和 Airtm 等金融科技公司将能够在数十个国家发行与稳定币钱包绑定的 Visa 卡。持卡人消费时，Bridge 从其稳定币余额扣除资金并转换为法币，确保商家以本地货币收款，与其他交易无异。这些稳定币卡可在全球 1.5 亿家接受 Visa 的商家那里使用。
跨境支付的演进路径
传统的跨境支付多依赖 SWIFT 等银行网络，存在成本高、时效慢等问题。稳定币的出现，使得支付可以绕过中介银行，直接以链上资产完成清算，大幅提升效率。然而链上交易仍受限于网络拥堵、Gas 成本、合规障碍等问题。
相比传统清算网络，稳定币系统具备技术优势，但在法币兑换、监管合规、资金洗钱防控等方面仍需补足。未来两者可能融合而非取代，稳定币成为透明的底层“清算通道”，而非直接面对终端用户的解决方案。
稳定币的出现并非挑战支付巨头，而是成为其技术栈的一部分。PayPal 的模式是结合链上稳定币的开放性与中心化账本的高效性，实现更快、更稳的跨境转账体验。PYUSD探索链上资产与现有支付体系的融合路径，在监管、安全、用户体验之间寻求平衡。
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